觀點 | 浙商證券：2025年國內高空作業平臺租賃市場規模有望超400億元

預測(ce)思路：以高(gao)(gao)空作業平(ping)臺保有(you)量、設(she)備平(ping)均價格、出(chu)租率、租售(shou)比測算(suan)國(guo)內(nei)高(gao)(gao)空作業平(ping)臺租賃市場規模。

基(ji)本(ben)假設：

1) 高空(kong)作業(ye)平臺保有量：2020年(nian)美(mei)(mei)國(guo)(guo)人均GDP為(wei)(wei)6.34萬美(mei)(mei)元，同(tong)比下滑2.9%，近5年(nian)CAGR 為(wei)(wei) 2.2%；2020年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)人均GDP為(wei)(wei)1.04萬美(mei)(mei)元，同(tong)比增長(chang)2.9%，近5年(nian)CAGR為(wei)(wei)5.4%，增速高于(yu)美(mei)(mei)國(guo)(guo)。

截至2020年(nian)末，中(zhong)國(guo)(guo)、美國(guo)(guo)的高空作業平(ping)臺(tai)人(ren)(ren)(ren)均保有量(liang)分別為1.7臺(tai)/萬(wan)人(ren)(ren)(ren)、22.1臺(tai)/萬(wan)人(ren)(ren)(ren)，根據(ju)中(zhong)美人(ren)(ren)(ren)均GDP變動(dong)差異，預計(ji)到(dao)2025年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)(ren)均保有量(liang)將達到(dao)約7臺(tai)/萬(wan)人(ren)(ren)(ren)。

目前(qian)國內高空(kong)作(zuo)業平(ping)(ping)(ping)臺租(zu)(zu)賃滲透(tou)率(lv)已(yi)高達(da)90%，預計未(wei)來會保持相對穩定。基于上述信息，我們假設(she)2025年(nian)中(zhong)國高空(kong)作(zuo)業平(ping)(ping)(ping)臺設(she)備市場保有量(liang)將(jiang)從目前(qian)的約34萬臺增至100萬臺，年(nian)復合增速為30%，租(zu)(zu)賃滲透(tou)率(lv)保持在90%，則2025年(nian)中(zhong)國高空(kong)作(zuo)業平(ping)(ping)(ping)臺租(zu)(zu)賃市場保有量(liang)為90萬臺。

2) 高(gao)空(kong)作業平臺(tai)(tai)(tai)平均(jun)價(jia)格(ge)(ge)：全球高(gao)空(kong)作業平臺(tai)(tai)(tai)價(jia)格(ge)(ge)在(zai)各(ge)地區之間存在(zai)一定(ding)(ding)差(cha)異，中國本土品牌市場發展迅速(su)，一定(ding)(ding)程(cheng)度(du)上替代(dai)了(le)高(gao)價(jia)的(de)進口產品從(cong)而有效降(jiang)低了(le)國內高(gao)空(kong)作業平臺(tai)(tai)(tai)市場均(jun)價(jia)。

總(zong)體(ti)而言，近(jin)幾年(nian)(nian)(nian)(nian)全球高空作業(ye)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)市場價(jia)格(ge)以(yi)年(nian)(nian)(nian)(nian)均3%-4%左右的幅度下(xia)降(jiang)，按此測算，2025年(nian)(nian)(nian)(nian)高空作業(ye)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)平(ping)(ping)(ping)均價(jia)格(ge)為(wei)2.62萬(wan)美(mei)元(yuan)/臺(tai)(tai)。我們(men)假(jia)設(she)國內高空作業(ye)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)價(jia)格(ge)比全球平(ping)(ping)(ping)均價(jia)格(ge)低10%，即假(jia)設(she)2025年(nian)(nian)(nian)(nian)國內高空作業(ye)平(ping)(ping)(ping)臺(tai)(tai)的平(ping)(ping)(ping)均價(jia)格(ge)15萬(wan)元(yuan)人民(min)幣/臺(tai)(tai)。

根(gen)據(ju)對高空作業平臺(tai)保有量和市場(chang)價格的(de)預測，我們預計2021-2025年國內(nei)高空作業平臺(tai)設備市場(chang)規模分別為588/743/939/1187/1500億(yi)元，年復合增速為26%。

3) 出(chu)租(zu)率：目前(qian)公司高(gao)空作業平臺的年均出(chu)租(zu)率為(wei)85%，已達到較高(gao)水平。我們以此為(wei)基準，假(jia)設未來出(chu)租(zu)率保持(chi)穩定，則2025年行業平均出(chu)租(zu)率為(wei)85%。

4) 租售比：目前高空作(zuo)業平(ping)臺的(de)租售比約為(wei)30%，即價值(zhi)1億元的(de)設(she)備每年可實現收入(ru)3000萬元。預計未來(lai)高空作(zuo)業平(ping)臺租賃需求持(chi)續(xu)景氣，租金價格將長(chang)期(qi)保(bao)持(chi)相對穩定，由于設(she)備采(cai)購單價下降，租售比預計會有小幅提升。

我們假設(she)2025年(nian)高空作業(ye)平臺租售(shou)比將達到(dao)35%，年(nian)復合增速為4%。

綜上，我(wo)們(men)預計2021-2025年(nian)國內高空作業(ye)平(ping)臺租(zu)賃市(shi)場的收入(ru)規模分(fen)別為(wei)135/177/233/306/402億元，復(fu)合增速(su)達31%。